公司发布2025年半年报：2025年上半年公司完结经营收入24.25亿元，同比增加42.17%；完结归母净利润4.92亿元，同比增加53.91%；完结扣非归母净利润4.78亿元，同比增加47.78%。

　　2025年第二季度，公司完结经营收入13.08亿元，同比增加41.96%，环比增加17.08%；完结归母净利润2.51亿元，同比增加44.13%，环比增加4.51%；完结扣非归母净利润2.45亿元，同比增加41.53%，环比增加5.17%。盈余才能方面，2025年第二季度，公司完结出售毛利率37.46%，同比提高3.22pcts，环比提高2.27pcts。公司业绩提高根本原因系：1）公司所在的算力供应链需求旺盛；2）公司推动数字化技改，提高技能才能和运营功率；3）子公司黄石广合扭亏为盈。

　　跟着全球服务器云厂商本钱开支继续高增加，商场对AI算力的需求也将继续增加，从而将带动AI服务器商场的高景气量连续，叠加人工智能的快速迭代和使用深化，也将驱动PCB产品功能向更高水平演进，商场对高层数、高精度、高密度、高可靠性PCB产品的需求将继续增加。依据Prismark，2025年全球PCB工业以美元计价的产量将抵达791.28亿美元，同比增加7.60%。

　　从PCB细分商场结构来看，2025年PCB细分商场中18层以上多层板、HDI、封装基板三大范畴同比增速分别为41.70%、12.90%、7.60%。其间，18层以上的高多层板表现出微弱的增加态势。

　　从下流使用范畴来看，服务器相关的PCB产量增速为一切使用范畴中最高，2029年服务器用PCB产量将抵达189亿美元，2024-2029年CAGR为11.6%。

　　公司主经营务为多高层印制电路板的研制、出产与出售，首要定坐落中高端使用商场，产品大范围的使用于服务器、消费电子、工业操控、安防电子、通讯、轿车电子等范畴。其间，服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公司产品最首要的下流使用范畴，产品使用于高功能核算服务器、AI运算服务器、存储服务器、交换机等数据中心的中心设备。技能方面，公司现在具有46层PCB的量产才能，并完结7阶HDI制作工艺的验证，可以合作客户的使用场景和规划的基本要求进行高度定制。产能利用率方面，广州工厂2025上半年产能稼动率在90%以上；黄石工厂稼动率超80%；泰国工厂与25年6月正式投产，一期满产产量可达20亿元人民币，泰国工厂产能首要为海外客户的数通产品做配套。

　　猜测公司2025-2027年收入分别是49.67、58.95、68.03亿元，EPS分别为2.22、2.67、3.11元，当时股价对应PE分别为37.0、30.8、26.4倍，咱们我们都以为公司深耕服务器用PCB，具有高多层和HDI的量产才能，跟着配套海外客户的黄石工程产能逐渐商场，公司业绩有望继续提高，初次掩盖，给予“买入”出资评级。

　　泰国工厂数通PCB出货没有抵达预期；AIPCB产品竞赛烈度加大；下流AI算力建造需求下滑。